Prevén desacuerdos de accionistas y aumento de deuda si quiere ser postor de Femsa Cerveza

José Manuel López

(30 octubre 2009).- Heineken enfrentaría problemas al interior de su organización, por desacuerdos de accionistas y aumento de deuda, si se quiere convertir en un postor de Femsa Cerveza, señala un análisis de la consultora en temas financieros Breakingviews.

De acuerdo con un análisis dado a conocer ayer, la cervecera holandesa se encuentra en la encrucijada de permitir que su rival SABMiller busque absorber a Femsa Cerveza o entrar ella al quite para lo que requiere de 7 mil 500 millones de dólares, cifra en la que Breakingviews estima el valor de Cervecería.

"Los rivales de Heineken han emitido de forma rutinaria nuevas acciones para comprar fábricas de cerveza de todo el mundo. Así es como Altria y la familia Santo Domingo de Colombia, se convirtieron en propietarios de SABMiller".

"Pero en Heineken, la idea de diluir el control de los descendientes del fundador, Freddy Heineken, mediante la emisión de acciones, al menos hasta ahora, se ha visto como una herejía", señala.

El reporte destaca el interés de Heineken en Femsa Cerveza en donde por un lado impediría que SABMiller se quede con la mexicana y por otro está el hecho de que la holandesa y la mexicana ya trabajan juntos en el mercado de Brasil y de exportación a Estados Unidos.

"Lamentablemente para Heineken todavía no termina de digerir la compra conjunta con Carlsberg de los negocios europeos de Scottish & Newcastle", agrega el reporte.

Este acuerdo, indica, le generó a Heineken que su deuda neta al final del año pasado fuera de 3.5 veces sus ganancias antes de intereses, impuestos, depreciación y amortización.

Heineken, agrega Breakingviews en el reporte realizado por los analistas Rob Cox y Aliza Rosenbaum, también puede hacer uso del amplio margen que tiene para apalancarse.

"Supongamos Heineken puede asumir los niveles de apalancamiento que tenía el año pasado, sobre esa base, la compañía podría recaudar cerca de 2 mil 400 millones de dólares más de deuda", estimó la consultora.

En los últimos 12 meses terminados en junio, Femsa generó ganancias antes de intereses, impuestos, depreciación y amortización de unos 590 millones de dólares, números que ayudarían a Heineken a contratar deuda, pero aún así se quedaría corto.

Heineken, después de contratar cerca de 2 mil 400 millones de dólares, todavía requerirá de 3 mil millones de dólar para alcanzar lo que vale Femsa, monto que podría obtener emitiendo acciones.

Esta última opción podría provocar que la principal familia inversionista pierda el control indirecto de la cervecera.

Números descuadrados A Heineken no le cuadran los números si quiere hacer una oferta por Femsa Cerveza (Cifras en millones de dólares)

· Requiere de: (valor estimado de Femsa) 7,500 · Puede Contratar deuda por: 2,500 · Podría negociar con los bancos otro préstamo por los buenos resultados de Femsa por: 2,000 · A la empresa le faltan: 3,000 · Podría emitir acciones por esta cantidad pero eso no es del gusto de la familia que controla el: 50% de la empresa

Fuente: EL NORTE con Información de Breakingviews.

regresar a titulares